每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜何建川    

9月15日晚間，英聯(lián)股份發(fā)布公告，擬向不超過35名特定對象發(fā)行股票募資不超過15億元。這是公司自2017年上市以來的第四次融資，此前累計(jì)融資額已超9億元。

此次定增計(jì)劃拋出的時(shí)點(diǎn)引人關(guān)注，公司股價(jià)較2024年低點(diǎn)漲幅已超3倍，2025年以來累計(jì)漲幅超過140%，而公司此前的一些募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期，上市以來累計(jì)凈利潤僅為2.37億元。

大額定增跨界鋰電 擴(kuò)張傳統(tǒng)主業(yè)

英聯(lián)股份9月15日晚間拋出定增計(jì)劃。本次定增計(jì)劃擬募資不超過15億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，8億元投向復(fù)合集流體項(xiàng)目，4億元用于罐頭易開蓋制造項(xiàng)目，剩余3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的80%。

這兩個(gè)募投項(xiàng)目總投資規(guī)模較大，預(yù)計(jì)超過40億元，遠(yuǎn)超公司2024年全年約20億元的營收規(guī)模。

復(fù)合集流體項(xiàng)目是英聯(lián)股份2023年開始的跨界鋰電嘗試，項(xiàng)目總投資額達(dá)30.89億元。截至2025年半年度末，公司已累計(jì)投入約8.1億元，建成了5條鋁箔和5條銅箔產(chǎn)線。然而，這項(xiàng)被市場熱捧的業(yè)務(wù)至今尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)和商業(yè)化，目前處于持續(xù)研發(fā)、測試反饋的階段。

募投項(xiàng)目的另一部分是罐頭易開蓋制造項(xiàng)目，公司解釋擴(kuò)產(chǎn)原因是現(xiàn)有產(chǎn)能利用率已達(dá)94.78%。

金屬制品業(yè)務(wù)（包括罐頭易開蓋、飲料易開蓋、干粉易開蓋、其他產(chǎn)品等）是公司的主要收入來源，2025年上半年金屬制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.80億元，收入占比高達(dá)99.91%。而罐頭易開蓋又是公司傳統(tǒng)金屬業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品。2020年至2024年，罐頭易開蓋業(yè)務(wù)營收由3.74億元增長至7.69億元。2025年上半年罐頭易開蓋銷售收入為4.67億元，占營收的比重達(dá)43.25%。

上市以來3次募資合計(jì)超9億元 累計(jì)凈利潤僅2.37億元

截至2025年6月末，公司賬上貨幣資金僅1.16億元，與43億元的項(xiàng)目總投資額相比，資金缺口巨大。

除了資金缺口，公司業(yè)績波動(dòng)也相對較大。雖然公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收10.81億元，同比增長10.97%；凈利潤2517.78萬元，同比激增404.18%，但公司歷史業(yè)績并不穩(wěn)定。英聯(lián)股份在2022年和2024年均告虧損，2025年上半年在間隔一年后扭虧為盈。

英聯(lián)股份自2017年上市以來已經(jīng)進(jìn)行過3次融資，其中2017年IPO募資凈額2.18億元，2019年可轉(zhuǎn)債募資凈額2.02億元（轉(zhuǎn)股比例達(dá)99.2%），2023年定向增發(fā)募資凈額4.95億元，累計(jì)募資凈額已達(dá)9.15億元。

不過，觀察公司上市以來的業(yè)績情況，累計(jì)凈利潤與累計(jì)的融資額相差較大。公司2017年以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.37億元，不考慮實(shí)控人翁偉武自掏腰包參與的2023年定增，僅為IPO和可轉(zhuǎn)債募資凈額的56.4%。如果將公司上市近8年以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤和其募資金額進(jìn)行對比，可以發(fā)現(xiàn)其帶給投資者的回報(bào)可能不太讓人滿意。

有募投項(xiàng)目效益不達(dá)預(yù)期 實(shí)控人曾低價(jià)定增拿股浮盈超200%

英聯(lián)股份上市以來累計(jì)凈利潤較少的一個(gè)原因是，公司過去的募投項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益和預(yù)期有不少差距。

比如在2017年公司IPO的募投項(xiàng)目中，據(jù)英聯(lián)股份招股書描述，IPO募集資金擬計(jì)劃建設(shè)的生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和干粉易開蓋的技術(shù)改造項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年將為公司直接產(chǎn)生凈利潤7140.72萬元。投資建設(shè)的技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目雖不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但將大幅提高公司的核心競爭力，可間接促進(jìn)公司銷售收入和利潤的大幅增長。

然而，英聯(lián)股份IPO募投的生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和干粉易開蓋的技術(shù)改造項(xiàng)目投產(chǎn)后，在效益上均未達(dá)預(yù)期。比如生產(chǎn)基地項(xiàng)目在2019年-2022年6月，累計(jì)承諾效益應(yīng)為2.11億元，但其實(shí)際僅實(shí)現(xiàn)效益0.81億元。

在公司2019年可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目中，擬募集資金約2.13億元，其中1.23億元用于收購滿貫包裝76.6%的股權(quán)，0.91億元用于智能生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目中的土建工程。

據(jù)公司可轉(zhuǎn)債募集說明書，滿貫包裝的轉(zhuǎn)讓方黎澤棉對灌滿包裝2018-2020年的業(yè)績作出承諾。據(jù)公司披露的相關(guān)文件，滿貫包裝在2018年、2019年已達(dá)到承諾效益，但2020年度未達(dá)到承諾效益。

對于該項(xiàng)目的后續(xù)運(yùn)行情況，公司披露的2022年度募集資金存放與實(shí)際使用情況的專項(xiàng)報(bào)告文件顯示，收購滿貫包裝項(xiàng)目在2022年并未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

不過，公司披露的2022年度向特定對象發(fā)行股票募集說明書（修訂稿）卻顯示，該項(xiàng)目達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

此次收購滿貫包裝為吸收合并，雖然未披露2022年之后滿貫包裝相關(guān)資產(chǎn)的具體收益情況，但2022-2024年英聯(lián)股份的利潤表現(xiàn)并不好，年度凈利潤分別為-4313.86萬元、1421.19萬元、-3967.26萬元。

最終，英聯(lián)股份發(fā)行的214萬張可轉(zhuǎn)債，有99.2%的部分實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)股，僅有1.73萬張發(fā)生贖回。

英聯(lián)股份在2023年向?qū)嵖厝宋虃ノ涠ㄏ虬l(fā)行了8347.25萬股，共募集資金總額為5億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，每股發(fā)行價(jià)格為5.99元。事后來看，翁偉武定增拿股的價(jià)格，幾乎處于英聯(lián)股份近8年股價(jià)的低點(diǎn)附近。以9月17日收盤價(jià)20.25元計(jì)算，翁偉武定增的股份浮盈已超200%。

值得注意的是，英聯(lián)股份此次的巨額融資計(jì)劃，是在股價(jià)大幅上漲之后拋出的。

2025年以來，英聯(lián)股份股價(jià)漲幅超140%，最高漲幅達(dá)188.7%。如果以2024年2月份的低點(diǎn)5.23元（前復(fù)權(quán)）計(jì)算，英聯(lián)股份在不到兩年的時(shí)間里最高上漲了353.72%。

英聯(lián)股份主營業(yè)務(wù)的所在行業(yè)屬于包裝印刷行業(yè)，而同花順包裝印刷行業(yè)指數(shù)2025年以來上漲了36.6%，英聯(lián)股份的股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)表現(xiàn)。

本次定增發(fā)行價(jià)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，雖然定價(jià)基準(zhǔn)日尚未確定，但英聯(lián)股份當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)明顯高出上次的定增價(jià)格。對于實(shí)控人是否參與本次定增，英聯(lián)股份相關(guān)人士稱，這個(gè)是根據(jù)定增的整個(gè)進(jìn)程來確定的，暫時(shí)還沒有確切的信息。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝