每經(jīng)編輯｜許紹航    

在金價不斷上漲的背景下，10月28日，周大生公布了2025年三季報。

財報顯示，2025前三季度，公司營業(yè)收入為67.7億元，同比下降37.3%；歸母凈利潤為8.82億元，同比上升3.1%。

作為對比，老鳳祥前三季度營收為480.01億元，同比下滑8.71%；中國黃金營收為457.64億元，同比下滑1.74%，周大生營收降幅顯著高于同行。

此外，第三季度，周大生營業(yè)收入為21.8億元，同比下降16.7%；歸母凈利潤為2.88億元，同比上升13.6%。

圖：周大生財報數(shù)據(jù)

營收下滑、凈利增加的背后，是周大生的門店數(shù)量的不斷縮減。2025年9月30日，公司終端門店數(shù)量為4675家，較上年同期凈減少560家，其中加盟門店減少380家。

不難看出，加盟店是周大生閉店的“主力軍”。這一現(xiàn)象并不意外，數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司加盟業(yè)務(wù)營收同比降幅已高達56.34%。

對此，開源證券分析師黃澤鵬、駱崢認為：當前金價高位運行，加盟商環(huán)節(jié)首先受損。一方面，門店需加大折扣力度促進銷售，削弱了存貨增值收益并激化市場競爭；另一方面，金價高位意味著更高的新開店鋪貨成本，影響加盟商開店意愿和節(jié)奏，這一現(xiàn)象被他們歸納為“漲價陷阱”。

嘉世咨詢合伙人李應(yīng)濤也指出：“高金價推高進貨成本，疊加租金壓力與客流下滑，單店盈利空間被嚴重壓縮。當加盟商普遍虧損，關(guān)店止損就成了唯一選擇。”

盡管加盟業(yè)務(wù)受挫，但周大生的線上轉(zhuǎn)型卻取得了一定的成果。數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司電商業(yè)務(wù)營收同比增長17.68%。

今年9月，周大生還宣布與頭部MCN機構(gòu)無憂傳媒共同出資5000萬元，成立合資公司，布局直播電商、IP孵化、離島免稅供應(yīng)鏈，甚至計劃通過TikTok試水海外市場。

就在10月28日，周大生還獨家冠名了無憂傳媒舉辦的“無憂之夜2025”活動。

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圖：無憂傳媒盛典晚會，周大生作為獨家冠名品牌，來源：無憂傳媒

周大生在財報中表示，公司正積極通過數(shù)字化營銷、產(chǎn)品差異化及加盟渠道賦能等舉措，盡力對沖緩解外部不利因素，夯實提高經(jīng)營發(fā)展韌性。

值得一提的是，發(fā)布財報前幾日，周大生還收到了深圳市中級人民法院二審《民事判決書》，法院駁回上訴、維持原判。這起持續(xù)近兩年的合同糾紛案最終以周大生賠償278萬元落幕，該金額僅為原告訴求2.11億元的1.3%

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據(jù)悉，這起糾紛始于2022年初，彼時，周大生擬與深圳市水貝卡信息科技、中國聯(lián)通深圳市分公司合作推廣“周大生?貝卡”套餐業(yè)務(wù)，后項目因客觀原因在籌備階段終止，水貝卡公司因此提起訴訟。

周大生在公告中稱，公司已對278萬元應(yīng)收保證金足額計提壞賬準備，判決結(jié)果不會對本期或期后利潤產(chǎn)生影響，被凍結(jié)銀行賬戶也將依法解除凍結(jié)。

圖：周大生今日股價走勢

截至11月3日，周大生收盤價為13.25元/股，最新市值約143.8億元，以1月2日收盤價14.24元/股計算，其年內(nèi)股價已跌近6.95%，而今年金價漲幅接近50%

此外，老鳳祥年內(nèi)股價跌幅約為15.57%；中國黃金跌約3.86%；周生生年內(nèi)股價大漲近105.02%、周大福漲近113.52%。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|||許紹航 杜恒峰

校對|金冥羽

封面圖片來源：視覺中國

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