每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜段煉 魏官紅    

十年兩易控股股東、三換實(shí)控人，安徽申蘭華色材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱申蘭華）北交所上市申請(qǐng)近期獲得受理，其執(zhí)掌者是“90后”女生張駿遙。

2021年10月，張華病逝，其女兒張駿遙成為申蘭華實(shí)際控制人。但要想真正獲得話語(yǔ)權(quán)并不容易，其控制的股權(quán)和第二大股東方面的差距并不大，公司董事長(zhǎng)也另有其人。

更棘手的是，作為一家重污染行業(yè)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)（2022年至2024年以及2025年一季度），申蘭華子公司銀川百泓新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱銀川百泓）共受到9項(xiàng)行政處罰，且曾因火災(zāi)導(dǎo)致停產(chǎn)，這也直接拖累了公司業(yè)績(jī)：2023年和2024年，申蘭華歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年同比下滑。資金面上，申蘭華也不寬裕，今年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到53.66%，明顯高于同行平均水平。錢袋吃緊之際，公司卻仍“大手筆”分紅3000萬(wàn)元。

此次申蘭華闖關(guān)北交所，能否如愿？

十年兩易控股股東、三換實(shí)控人

申蘭華成立于2003年，初期公司控股股東為亞邦集團(tuán)，實(shí)際控制人為許小初、許旭東，主要發(fā)展酞青藍(lán)顏料業(yè)務(wù)。

這一控股結(jié)構(gòu)維持了多年。2013年，亞邦集團(tuán)通過(guò)增資控股江蘇仁欣，以拓展偶氮及雜環(huán)類顏料業(yè)務(wù)。2015年末至2016年初，因自身資金鏈緊張，亞邦集團(tuán)陸續(xù)出售部分業(yè)務(wù)以回籠資金，其中于2015年12月轉(zhuǎn)讓所持申蘭華全部股權(quán)給江蘇仁欣，并于2016年2月退出江蘇仁欣，基本撤出顏料板塊。

此后一段時(shí)間，申蘭華控股股東為江蘇仁欣，但因后者股權(quán)分散，申蘭華長(zhǎng)期處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。

江蘇仁欣入主后公司經(jīng)營(yíng)亦不平順：2017年，其所在園區(qū)內(nèi)某企業(yè)發(fā)生爆炸后被園區(qū)要求關(guān)停整改，整改期間附近園區(qū)又有其他企業(yè)發(fā)生爆炸，致整改標(biāo)準(zhǔn)提高，公司資金壓力增大。

為此，江蘇仁欣決定出售部分股權(quán)資產(chǎn)。由于張華等股東看好申蘭華發(fā)展，故共同設(shè)立安徽菁泓，于2020年9月收購(gòu)江蘇仁欣所持申蘭華51%股權(quán)，成為控股股東。

在申蘭華的數(shù)次股權(quán)更迭中，張華可謂是關(guān)鍵人物。他出生于1964年3月，自2003年9月起歷任申蘭華董事、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)等職，曾持股亞邦集團(tuán)并一度實(shí)際控制江蘇仁欣。2020年，其通過(guò)安徽菁泓取得申蘭華實(shí)際控制權(quán)。然而，2021年10月，張華病逝，其女兒張駿遙成為公司新任實(shí)際控制人。

公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書截圖

根據(jù)申蘭華方面9月26日回復(fù)，張駿遙合計(jì)控制公司35.79%的股份，其控制的股份表決權(quán)最高且超過(guò)30%，并擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)及參與公司日常經(jīng)營(yíng)管理，依其可支配的表決權(quán)可對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生重大影響，為公司的實(shí)際控制人。

記者注意到，申蘭華內(nèi)部不乏持股較高的股東和元老，張駿遙能否順利掌握公司真正的話語(yǔ)權(quán)？根據(jù)披露，申蘭華第二大股東高先萍、張馨及森廣和合計(jì)持股20.14%，與張駿遙差距約15.65個(gè)百分點(diǎn)。

公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書截圖

在經(jīng)營(yíng)管理方面，自2003年起，汪國(guó)建歷任公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職，長(zhǎng)期為申蘭華核心管理層成員。張華去世后，汪國(guó)建成為公司新任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。汪國(guó)建直接持股4.03%，并通過(guò)安徽菁泓間接持股1.10%，合計(jì)持股5.13%，但其與張駿遙未構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

火災(zāi)導(dǎo)致子公司停產(chǎn)并拖累業(yè)績(jī)

申蘭華主要從事酞菁藍(lán)及永固紫等有機(jī)顏料及其中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)。作為重污染行業(yè)，其生產(chǎn)管理面臨較高環(huán)保與安全風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)披露，公司全資子公司銀川百泓生產(chǎn)基地主要從事永固紫系列有機(jī)顏料及中間體的生產(chǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，該子公司累計(jì)受到9項(xiàng)行政處罰，罰金總額115.87萬(wàn)元。其中，2023年12月19日因電焊作業(yè)違規(guī)操作引發(fā)咔唑車間火災(zāi)，過(guò)火面積約110平方米，直接經(jīng)濟(jì)損失47.18萬(wàn)元，未造成人員傷亡。

2024年上半年，受火災(zāi)及臨時(shí)性技改等原因影響，銀川百泓永固紫車間頻繁階段性停產(chǎn)，直至2024年7月方恢復(fù)生產(chǎn)。由此，2024年度該子公司凈利潤(rùn)虧損81.47萬(wàn)元，較2023年由盈轉(zhuǎn)虧。

受此拖累，申蘭華整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.17億元、7.20億元和6.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7290萬(wàn)元、7215萬(wàn)元和5299萬(wàn)元。2024年?duì)I收和凈利潤(rùn)同比分別下降9.46%和26.56%。

招股書（申報(bào)稿）截圖

公司表示，銀川百泓已于2024年7月復(fù)產(chǎn)，永固紫產(chǎn)品業(yè)績(jī)逐步回升，當(dāng)前業(yè)績(jī)波動(dòng)未對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大影響。

值得關(guān)注的是，申蘭華2020年收購(gòu)銀川百泓形成商譽(yù)5948.67萬(wàn)元。2022年與2023年，銀川百泓凈利潤(rùn)分別為4434.76萬(wàn)元和2475.34萬(wàn)元，雖達(dá)成業(yè)績(jī)承諾，但2023年凈利潤(rùn)已明顯下滑，并導(dǎo)致申蘭華同期凈利潤(rùn)下降1.03%。公司解釋稱，該年度永固紫產(chǎn)品收入下降8.99%，主要因原材料價(jià)格回落及海外需求收縮，永固紫顏料的銷售單價(jià)及銷量均有所下降導(dǎo)致銷售減少所致。

2023年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓的背景下，疊加火災(zāi)事故影響，2024年，即完成業(yè)績(jī)承諾后次年，銀川百泓便陷入虧損。公司指出，2024年末對(duì)商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組進(jìn)行估值測(cè)試后，認(rèn)為商譽(yù)未發(fā)生減值。

資產(chǎn)負(fù)債率高企，仍大方分紅

父親張華留給張駿遙的，除了公司實(shí)際控制權(quán)，還有債務(wù)。

根據(jù)公司此前新三板掛牌時(shí)監(jiān)管下放的問詢函，2020年9月，江蘇仁欣將其持有的51.00%公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新成立的安徽菁泓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.69億元，安徽菁泓合伙人的部分出資來(lái)源為對(duì)外借款。

作為安徽菁泓最大的出資方，張華、張駿遙父女對(duì)應(yīng)出資額超過(guò)1億元。為籌措資金，他們共借款3720萬(wàn)元。根據(jù)申蘭華方面的回復(fù)，截至2024年12月，張駿遙尚余1375萬(wàn)元借款余額尚未償還完畢。上述借款期限至2025年12月31日。

安徽菁泓第二大出資人王紅武也面臨類似情況。其4700余萬(wàn)元出資額中，有3246.6萬(wàn)元為借款。根據(jù)2024年8月申蘭華新三板掛牌期間的回復(fù)函，截至2024年8月，已歸還1995萬(wàn)元，剩余1251.6萬(wàn)元未還，借款期限分別至2025年12月和2026年4月。

大股東面臨還款壓力的情況下，今年上半年，申蘭華宣布分紅3000萬(wàn)元，并于2025年7月1日實(shí)施完成。

此前，公司曾在2022年、2023年分別分紅5000萬(wàn)元和2250萬(wàn)元，累計(jì)下來(lái)，申蘭華2022年以來(lái)分紅超過(guò)1億元。

值得一提的是，申蘭華自身資金面并不寬裕。2022年至2024年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.24%、31.16%和48.94%，持續(xù)高于行業(yè)平均水平（同期同行均值分別為27.47%、27.03%和25.8%）。

截至2025年上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升至53.66%。公司短期借款余額達(dá)1.63億元，較年初增長(zhǎng)69.02%；長(zhǎng)期借款余額為1.97億元，較年初上升64.52%。另外，公司2025年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為469.04萬(wàn)元，同比大幅上升1193.39%。

申蘭華方面回復(fù)稱，公司2025年6月末資產(chǎn)負(fù)債率較高主要系為項(xiàng)目建設(shè)向銀行借款所致。至于在今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況仍然分紅，公司方面稱：“公司股東眾多，包含外部投資機(jī)構(gòu)、員工持股平臺(tái)等，公司綜合股東訴求、公司盈利情況、資金需求等因素，按照法律法規(guī)及公司章程的規(guī)定合理安排利潤(rùn)分配。公司會(huì)在上市后持續(xù)分紅，回報(bào)投資者?！?/span>

（聲明：文章內(nèi)容 和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|陳晴

編輯|段煉?魏官紅 易啟江

校對(duì)|魏文藝

封面圖片：視覺中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

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