每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

各位老鐵，今日A股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而新股表現(xiàn)依舊火熱，如昨日上市的新股友升股份，即便存在發(fā)行價(jià)和募資金額雙高的壓力，但其在上市首日依舊上漲了71.48%。

明日將迎來(lái)3只新股上市，而其中的聯(lián)合動(dòng)力有不少亮點(diǎn)。公司是新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)龍頭，近三年?duì)I業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率接近80%，公司控股股東是有“小華為”之稱的匯川技術(shù)，其也是近兩年創(chuàng)業(yè)板最大IPO個(gè)股。那么，聯(lián)合動(dòng)力明日上市會(huì)如何表現(xiàn)呢？

深耕新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)近10年，業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?/h2>

公開(kāi)資料顯示，聯(lián)合動(dòng)力是新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)提供商，主要產(chǎn)品包括電驅(qū)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)等動(dòng)力系統(tǒng)核心部件。

公司深耕新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)近10年，是工業(yè)自動(dòng)化龍頭匯川技術(shù)體系內(nèi)運(yùn)營(yíng)新能源汽車電驅(qū)和電源系統(tǒng)的唯一主體，現(xiàn)已發(fā)展為新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)的行業(yè)龍頭。

截至目前，公司已為包括理想汽車、廣汽集團(tuán)、小米汽車、沃爾沃、大眾在內(nèi)的40家以上整車企業(yè)、超過(guò)170個(gè)車型提供動(dòng)力系統(tǒng)解決方案，2024年度動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品出貨量超過(guò)450萬(wàn)臺(tái)。

在乘用車領(lǐng)域，根據(jù)NE時(shí)代統(tǒng)計(jì)，2024年公司電控產(chǎn)品及電機(jī)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額均達(dá)10%以上、在第三方供應(yīng)商中排名第一（總排名均為第二）；同時(shí)在商用車領(lǐng)域，公司亦處于該細(xì)分賽道領(lǐng)軍地位。

行業(yè)方面，公司屬于新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)。新能源汽車的動(dòng)力系統(tǒng)相當(dāng)于燃油車的發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱，承擔(dān)著將電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能的核心功能，其產(chǎn)品性能對(duì)整車的驅(qū)動(dòng)能力、使用壽命、駕駛安全性、舒適性等具有至關(guān)重要的影響，目前已成為我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向。動(dòng)力系統(tǒng)的單車合計(jì)價(jià)值通常超過(guò)8,000元，是新能源汽車零部件價(jià)值量最高的核心部件之一。

據(jù)華金證券研報(bào)數(shù)據(jù)，近年來(lái)，新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)高速增長(zhǎng)。如新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)中的細(xì)分領(lǐng)域電控與驅(qū)動(dòng)總成的搭載量均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，自2020年以來(lái)市場(chǎng)規(guī)模每年增長(zhǎng)率均超過(guò)40%；新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)另一細(xì)分領(lǐng)域車載充電機(jī)行業(yè)2024年出貨量達(dá)到1049.00萬(wàn)臺(tái)套，2019~2024年出貨量規(guī)模復(fù)合增速超過(guò)59%，保持高速增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)方面，公司2022~2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.27億元、93.65億元、161.78億元，同比增速依次為73.2%、86.30%、72.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.79億元、1.86億元、9.36億元，同比增速依次為28.33%、203.86%、403.55%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測(cè)，公司2025年1~9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)30.62%至44.61%，歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)31.05%至57.26%。

公司本輪IPO共發(fā)行新股28857萬(wàn)股，共募集36.01億元。公司本輪IPO募投資金擬投入3個(gè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中新能源汽車核心零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資總額37.99億元，研發(fā)中心建設(shè)及平臺(tái)類研發(fā)項(xiàng)目投資總額19.19億元，數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目投資總額1.62億元。

創(chuàng)業(yè)板近兩年最大IPO，估值、發(fā)行價(jià)有優(yōu)勢(shì)

可見(jiàn)，聯(lián)合動(dòng)力基本面上有不少亮點(diǎn)。那么，其在上市首日會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個(gè)月新股上市首日的表現(xiàn)，聯(lián)合動(dòng)力在上市首日可能會(huì)有不俗的表現(xiàn)。每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月來(lái)，A股上市的新股首日平均漲幅為296%，漲幅中位數(shù)為38%。而聯(lián)合動(dòng)力所在的創(chuàng)業(yè)板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲跌幅為252%，漲跌幅中位數(shù)為187%。如果聯(lián)合動(dòng)力在上市首日能夠達(dá)到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么其上市首日的漲幅重要參考區(qū)間是187%~296%。

其次，從估值的角度來(lái)看，聯(lián)合動(dòng)力估值優(yōu)勢(shì)較為明顯。新股雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)合動(dòng)力的動(dòng)態(tài)市盈率為25倍；聯(lián)合動(dòng)力的可比公司為精進(jìn)電動(dòng)、巨一科技、英搏爾、威邁斯。剔除市盈率為負(fù)和指標(biāo)異常的公司后，可比公司平均動(dòng)態(tài)市盈率為86倍。如果聯(lián)合動(dòng)力在上市首日要達(dá)到可比公司估值的平均水平，則需要在上市首日上漲244%。

再次，從發(fā)行價(jià)來(lái)看，聯(lián)合動(dòng)力的發(fā)行價(jià)為12.48元/股，這個(gè)價(jià)格在創(chuàng)業(yè)板中處于相對(duì)較低的水平。今年以來(lái)，發(fā)行價(jià)處于11~15元的4只創(chuàng)業(yè)板新股，在上市首日平均漲幅為282%。

不過(guò)，公司的募資金額為36.01億元，這在今年上市的創(chuàng)業(yè)板新股中處于相對(duì)較高的水平，是近兩年來(lái)創(chuàng)業(yè)板募資金額最多的個(gè)股，這可能會(huì)對(duì)其上市表現(xiàn)形成一定壓力。今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板募資金額前3的個(gè)股在上市首日平均上漲了119%，其中募資金額最大的漢朔科技（11.62億元）也遠(yuǎn)低于聯(lián)合動(dòng)力的36.01億元。

綜合來(lái)看，聯(lián)合動(dòng)力基本面相對(duì)優(yōu)秀，業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?，估值?yōu)勢(shì)明顯，發(fā)行價(jià)較低，但其募資金額較高，這可能會(huì)對(duì)其上市表現(xiàn)形成壓力?？傮w來(lái)看，仍可以期待其達(dá)到可比公司估值的平均水平，對(duì)應(yīng)的漲幅則為244%。

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