每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜張益銘    

8月29日，中國(guó)太保管理層在2025年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上披露多項(xiàng)核心業(yè)務(wù)進(jìn)展。

面對(duì)壽險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)的行業(yè)環(huán)境，公司通過(guò)四大舉措推動(dòng)分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，上半年，分紅險(xiǎn)新保期繳規(guī)模保費(fèi)同比大增，新保期繳中分紅險(xiǎn)占比提升至42.5%，預(yù)計(jì)全年占比將進(jìn)一步提升。

新能源車險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入105.96億元，占車險(xiǎn)保費(fèi)比例達(dá)19.8%，新能源車險(xiǎn)已進(jìn)入盈利空間。其中，家用車的綜合成本率比較理想，目前采取兩大策略降低賠付成本、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)選擇。

公司在投資端穩(wěn)步增加公開市場(chǎng)的權(quán)益資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類資產(chǎn)的配置。在政策支持下，公司已持續(xù)推進(jìn)包括私募證券、投資基金、黃金投資、互換便利等新業(yè)務(wù)試點(diǎn)，這將進(jìn)一步提升太保在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面的綜合效率和質(zhì)量。

預(yù)計(jì)分紅險(xiǎn)全年占比將進(jìn)一步提升

隨著市場(chǎng)利率下行，近年來(lái)監(jiān)管持續(xù)下調(diào)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，2023年至2024年，預(yù)定利率歷經(jīng)兩輪下調(diào)至2.5%。

對(duì)于預(yù)定利率下調(diào)對(duì)存量業(yè)務(wù)的影響，中國(guó)太?？偩銕煆堖h(yuǎn)瀚表示，過(guò)去五年公司整體客戶負(fù)債成本率下降超過(guò)70個(gè)基點(diǎn)，去年公司的打平收益率（壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)盈虧平衡所需的最低投資收益率）已經(jīng)顯著低于2.5%；新業(yè)務(wù)方面，在預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制下，預(yù)計(jì)公司未來(lái)負(fù)債成本還要進(jìn)一步下降。

中報(bào)顯示，上半年太保壽險(xiǎn)分紅險(xiǎn)新保期繳規(guī)模保費(fèi)101.28億元，同比大幅增長(zhǎng)近14倍，新保期繳中分紅險(xiǎn)占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險(xiǎn)占比達(dá)51%。

張遠(yuǎn)瀚表示，上半年公司以客戶需求為導(dǎo)向，堅(jiān)持推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型。2025年上半年，公司主要通過(guò)四大舉措推動(dòng)分紅險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

一是強(qiáng)化觀念，堅(jiān)定轉(zhuǎn)型；二是差異化分渠道推動(dòng)，立足各渠道實(shí)際業(yè)務(wù)場(chǎng)景差異化推進(jìn)，實(shí)施個(gè)險(xiǎn)先轉(zhuǎn)銀保跟進(jìn)的渠道策略。隨著下半年產(chǎn)品轉(zhuǎn)型進(jìn)度加快，預(yù)計(jì)全年分紅險(xiǎn)占比將進(jìn)一步提升；三是差異化分區(qū)域推動(dòng)，根據(jù)區(qū)域特點(diǎn)、客戶偏好、隊(duì)伍情況、資源稟賦，搭配差異化的經(jīng)營(yíng)策略；四是差異化資源配置策略，優(yōu)化財(cái)務(wù)資源投向，強(qiáng)化人才配備，以績(jī)效考核政策牽引，激發(fā)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活力。

張遠(yuǎn)瀚表示，新一輪預(yù)定利率的調(diào)整對(duì)分紅險(xiǎn)是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。一方面，客觀上會(huì)不可避免地導(dǎo)致在售產(chǎn)品在短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力下降，銷售難度增加；另一方面，也縮小了分紅險(xiǎn)和傳統(tǒng)險(xiǎn)的預(yù)定利率差距，使得分紅險(xiǎn)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)更加凸顯，從而促進(jìn)整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，長(zhǎng)期有利于利差損風(fēng)險(xiǎn)管控和業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

新能源車險(xiǎn)整體已經(jīng)進(jìn)入了盈利空間

中報(bào)顯示，新能源車險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入105.96億元，占車險(xiǎn)保費(fèi)比例達(dá)19.8%，同比上升了5.7個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)太保副總裁俞斌表示，上半年新能源車險(xiǎn)總體經(jīng)營(yíng)情況還是比較好的，整個(gè)新能源車險(xiǎn)已經(jīng)進(jìn)入了盈利空間。其中，家用車的綜合成本率相對(duì)比較理想，商用車綜合成本率超過(guò)100%。從年內(nèi)走勢(shì)判斷，下半年新能源車險(xiǎn)可能還存在綜合成本率上行的壓力。

俞斌指出，新能源車險(xiǎn)綜合成本相對(duì)較高的原因有多方面，品牌和保有量是一個(gè)關(guān)鍵因素，同時(shí)新能源車零配件的一體化壓鑄使得修復(fù)難度比較高，此外還有客群比較年輕、駕駛習(xí)慣適應(yīng)性、使用性質(zhì)等原因。目前公司采取的策略有兩個(gè)：一是跟主機(jī)廠強(qiáng)化全面合作，降低賠付成本；二是利用數(shù)據(jù)去優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)選擇。在履行社會(huì)責(zé)任方面，今年在車險(xiǎn)好投保平臺(tái)上的新能源車險(xiǎn)也有較快增長(zhǎng)。

2025年上半年，中國(guó)太保正式啟動(dòng)“大康養(yǎng)、AI（人工智能）+、國(guó)際化”三大戰(zhàn)略，這是公司面向未來(lái)，走穩(wěn)、走深、走實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。

“中國(guó)太保已經(jīng)基本建成了穩(wěn)定高效的AI基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)今年年底建成2700個(gè)數(shù)字化等效勞動(dòng)力?！庇岜蟊硎荆l(fā)展AI戰(zhàn)略目前的主要成效體現(xiàn)在改善用戶體驗(yàn)、提升隊(duì)伍產(chǎn)能、賦能風(fēng)險(xiǎn)控制三個(gè)方面，未來(lái)將在客戶經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、銷售隊(duì)伍、營(yíng)運(yùn)管理、投資、康養(yǎng)六個(gè)方面，通過(guò)AI驅(qū)動(dòng)流程重塑和模式升級(jí)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)價(jià)值鏈的全覆蓋。

對(duì)于大康養(yǎng)戰(zhàn)略，中國(guó)太保副總裁馬欣表示，希望未來(lái)在主業(yè)更協(xié)同、服務(wù)更專業(yè)、產(chǎn)服更融合三個(gè)方面做出太保特色?！霸跈C(jī)構(gòu)養(yǎng)老領(lǐng)域，隨著越來(lái)越多的太保家園建成并投入運(yùn)營(yíng)，養(yǎng)老服務(wù)與保險(xiǎn)主業(yè)雙向賦能的路徑進(jìn)一步清晰。南京養(yǎng)老社區(qū)聚焦康養(yǎng)需求，開業(yè)18個(gè)月就實(shí)現(xiàn)滿住，入住率越高，越能與保險(xiǎn)營(yíng)銷形成良性互動(dòng)。客戶參觀南京養(yǎng)老社區(qū)，上半年實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換保單超過(guò)1500件，對(duì)高端客戶的發(fā)展形成了明顯的帶動(dòng)作用?！?/p>

穩(wěn)步增加公開市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)、未上市股權(quán)投資

2025年上半年，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)278.85億元，同比增長(zhǎng)11%。對(duì)于上半年盈利增長(zhǎng)，中國(guó)太保副總裁蘇罡表示，一是一季度利率波動(dòng)對(duì)固收資產(chǎn)公允價(jià)值的負(fù)面影響已經(jīng)顯著收窄；二是公司持續(xù)拓展了多元化投資渠道，特別是積極把握好港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，權(quán)益類投資收益持續(xù)超越基準(zhǔn)，結(jié)合股息價(jià)值策略，整體投資業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，對(duì)于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)形成了有效支撐。

截至2025年6月末，太保集團(tuán)投資資產(chǎn)2.92萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)7%。從投資組合來(lái)看，債券投資占投資資產(chǎn)的62.5%，較上年末上升2.4個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益投資方面，股票和權(quán)益型基金占投資資產(chǎn)的11.8%，較上年末上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

“國(guó)內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)具備中長(zhǎng)期的配置價(jià)值?！?span id="sx3efwzv1z" class="">在蘇罡看來(lái)，在固定收益投資方面，長(zhǎng)期低利率市場(chǎng)環(huán)境必然會(huì)導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給相對(duì)不足。短期宏觀經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生一些邊際性的變化，疊加市場(chǎng)情緒的快速切換，使得保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資領(lǐng)域面臨更大的機(jī)會(huì)。

“一方面公司在持續(xù)加強(qiáng)長(zhǎng)期利率債的配置，合理延展固定收益資產(chǎn)的久期，另一方面也穩(wěn)步增加公開市場(chǎng)的權(quán)益資產(chǎn)，以及未上市股權(quán)等另類資產(chǎn)的配置，提高長(zhǎng)期投資回報(bào)?！碧K罡表示，公司一直堅(jiān)持以股息價(jià)值策略為核心，并且結(jié)合市場(chǎng)變化，不斷優(yōu)化權(quán)益投資組合結(jié)構(gòu)。在政策持續(xù)支持下，公司將積極拓展投資品種和投資渠道。目前已持續(xù)推進(jìn)包括私募證券、投資基金、黃金投資、互換便利等新業(yè)務(wù)試點(diǎn)，這將進(jìn)一步提升太保在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面的綜合效率和質(zhì)量。

蘇罡表示，面對(duì)新的低利率環(huán)境，公司高度重視并不斷提升穿越周期的能力以適應(yīng)這種長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。一是擴(kuò)展債券的久期，增配ABS（資產(chǎn)證券化）、REITS（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）等新型固收品種，加大股息回報(bào)率較高且波動(dòng)較小的權(quán)益資產(chǎn)配置，穩(wěn)定凈投資收益率；二是繼續(xù)積極構(gòu)建風(fēng)格多元化的權(quán)益投資組合，積極把握科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、板塊輪動(dòng)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；三是以股權(quán)投資方式支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；四是持續(xù)將ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）理念融入投資管理的全過(guò)程，尋求與氣候變化相關(guān)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)；五是穩(wěn)慎探索境外投資與全球化的資產(chǎn)配置模式。

蘇罡還表示，基于公司內(nèi)部研究的結(jié)果，在可比口徑下，近十年來(lái)太保的平均投資收益率為4.70%，綜合投資收益率下浮比例1.02%，位于上市同業(yè)首位。從歷年以及相關(guān)年度表現(xiàn)來(lái)看，公司投資收益率在行業(yè)中均處于中等偏上的水平，對(duì)今年全年投資收益率保持一貫良好表現(xiàn)充滿信心。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖