7月28日，受保險(xiǎn)行業(yè)政策催化影響，稀缺品種港股通非銀ETF（513750）盤(pán)中漲幅超4%，持續(xù)領(lǐng)漲全市場(chǎng)ETF。此前，7月25日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布最新人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值為1.99%。隨后，相關(guān)險(xiǎn)企紛紛跟進(jìn)將普通型人身險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)及萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品利率上限分別下調(diào)至2.0%、1.75%和1.0%。

對(duì)此，民生證券張凱烽團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次預(yù)定利率調(diào)降普通型下調(diào)了50bp，分紅險(xiǎn)下調(diào)了25bp，非對(duì)稱(chēng)調(diào)降預(yù)定利率在一定程度上體現(xiàn)了在長(zhǎng)端利率中樞下行背景下，引導(dǎo)各大險(xiǎn)企繼續(xù)轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)為代表的非保證收益產(chǎn)品的思路，分紅險(xiǎn)占比有望持續(xù)提升，存量負(fù)債成本有望持續(xù)下降，頭部險(xiǎn)企有望憑借更為豐富的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品和更強(qiáng)的綜合投資能力而更為受益。

今年以來(lái)，資金持續(xù)涌入“高濃度險(xiǎn)企”相關(guān)品種港股通非銀ETF（513750）。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，該基金已連續(xù)10周（5.19-7.25）持續(xù)獲資金凈買(mǎi)入，累計(jì)吸金超80億元，最新規(guī)模突破107億元，創(chuàng)歷史新高。流動(dòng)性方面，7月以來(lái)日均成交額超12億元；業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，該ETF近一年收益率達(dá)91.4%，在wind二級(jí)同類(lèi)產(chǎn)品中排名前2%。

作為全市場(chǎng)唯一跟蹤中證港股通非銀行金融主題指數(shù)的ETF，港股通非銀ETF（513750）及其場(chǎng)外聯(lián)接基金（A類(lèi)：020500；C類(lèi)：020501）聚焦港股頭部保險(xiǎn)、券商等非銀金融龍頭，前十大權(quán)重股占比超77%，其中中國(guó)平安、友邦保險(xiǎn)及港交所單只權(quán)重均超14%。從行業(yè)分布來(lái)看，指數(shù)申萬(wàn)二級(jí)前三大行業(yè)（及權(quán)重）分別為：保險(xiǎn)（63.1%）、多元金融（20.8%）、證券（13.3%），險(xiǎn)企含量全市場(chǎng)居前。當(dāng)前，指數(shù)PE分位數(shù)僅10倍，處于歷史40%分位區(qū)間，估值具備性?xún)r(jià)比。

展望后市，中信證券表示，頭部險(xiǎn)企有望收益。2020年以來(lái)，中國(guó)新增居民儲(chǔ)蓄存款超過(guò)80萬(wàn)億，盤(pán)活龐大的儲(chǔ)蓄存款資源，形成長(zhǎng)期資金和耐心資本，是穩(wěn)定資本市場(chǎng)、提升經(jīng)濟(jì)活力的有效方法。在資金端，降低儲(chǔ)蓄存款利率、降低銀保渠道手續(xù)費(fèi)，有利于儲(chǔ)蓄存款向頭部保險(xiǎn)公司遷移；實(shí)行逆周期資本監(jiān)管，同時(shí)啟動(dòng)大型保險(xiǎn)公司注資，有利于頭部保險(xiǎn)公司提升風(fēng)險(xiǎn)承受能力，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)表和更大比例保險(xiǎn)資金入市；資產(chǎn)端，延長(zhǎng)考核周期，提升權(quán)益比例，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股，有利于提升資產(chǎn)端回報(bào)率。頭部保險(xiǎn)公司正在從儲(chǔ)蓄存款搬家、擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表中受益。