每經(jīng)編輯｜葉峰    

最近股市情緒很亢奮。滬指在眾多利好催化下成功站上3600點(diǎn)，不僅創(chuàng)年內(nèi)新高，也是自2022年1月以來(lái)首次收于3600點(diǎn)上方。

東邊日出西邊雨，與權(quán)益市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)不同，債券市場(chǎng)最近則頻頻調(diào)整，主要原因是短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)向，債市表現(xiàn)受到壓制。

那么該如何看待近期債市波動(dòng)以及后續(xù)債券市場(chǎng)表現(xiàn)？

短期而言，債市或?qū)⒁蜓沤こ痰戎匾袌?chǎng)主線引發(fā)的情緒面變化而產(chǎn)生一定波動(dòng)，但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)強(qiáng)、需求弱這一基本面的核心判斷尚未發(fā)生根本改變。預(yù)計(jì)7月重磅會(huì)議是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，將決定行情能否得到“空中加油”。

中期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性沒(méi)有改變情況下，商品和股市的表現(xiàn)雖然階段性有擾動(dòng)，但尚不足以動(dòng)搖債市的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期來(lái)看，則需要重點(diǎn)關(guān)注通脹預(yù)期的變化。

對(duì)于普通投資者而言，隨著債市波動(dòng)的加大以及票息收益的下降，債市投資的難度明顯提高。想要在債市的風(fēng)浪中抓住機(jī)會(huì)，找到高性價(jià)比的債市資產(chǎn)至關(guān)重要，可以關(guān)注“債市壓艙石”十年國(guó)債相關(guān)品種，比如十年國(guó)債ETF（511260）。

為什么是十年國(guó)債呢？

十年期國(guó)債是指以國(guó)家信用為基礎(chǔ)、由中央政府發(fā)行、以十年為期限的國(guó)債。其所對(duì)應(yīng)的年化回報(bào)率，就是十年期國(guó)債收益率。由于具有安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率常被視為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”，成為各類資產(chǎn)定價(jià)的錨。

一方面，10年往往包含了一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，將十年期國(guó)債收益率作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，本質(zhì)上反映的是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期。在如今低利率及高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，十年期國(guó)債更容易成為資金的避風(fēng)港，長(zhǎng)期來(lái)看，收益率有望保持下行趨勢(shì)。

另一方面，相較于短久期國(guó)債和超長(zhǎng)期國(guó)債，十年期國(guó)債更加均衡。由于短久期國(guó)債收益率絕對(duì)水平過(guò)低，而超長(zhǎng)期國(guó)債又因?yàn)榫闷谶^(guò)長(zhǎng)、利率波動(dòng)大，影響投資體驗(yàn)。十年期國(guó)債正好處于二者的均衡位，比短債收益率高，比超長(zhǎng)債波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)低，收益率和波動(dòng)率均處于二者之間，是當(dāng)下環(huán)境的性價(jià)比之選。

十年國(guó)債ETF（511260）作為目前全市場(chǎng)唯一跟蹤十年期國(guó)債指數(shù)的ETF，主要跟蹤上證10年期國(guó)債指數(shù)，選取剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國(guó)債作為樣本，久期恒定，目前組合平均久期為7.6年，更為貼合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境。（數(shù)據(jù)來(lái)源wind，截至2025/5/31）

從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，十年國(guó)債ETF成立以來(lái)，2018-2024年，均保持每年正收益，累計(jì)回報(bào)率高達(dá)34.63%，持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)自然獲得投資者的青睞。

此外，十年國(guó)債ETF還有四點(diǎn)獨(dú)特的配置優(yōu)勢(shì)：

1 、T+0交易便捷

十年國(guó)債ETF實(shí)行“T+0”交易，即當(dāng)日買入、當(dāng)日可賣出。在當(dāng)前低利率環(huán)境中，市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)行情，高波動(dòng)中必然蘊(yùn)含較多的波段交易機(jī)會(huì)，借助T+0交易機(jī)制，投資者可以在一天之內(nèi)在盤中進(jìn)行多次波段操作，實(shí)時(shí)價(jià)格確認(rèn)，迅速調(diào)整持倉(cāng)。

2 、費(fèi)率同類最低

十年國(guó)債ETF管理費(fèi)是0.15%，托管費(fèi)是0.05%，為債券類ETF最低檔，較低的費(fèi)率支出也讓投資者有更多的資金進(jìn)行投資，提高了資金利用效率。

3 、持倉(cāng)透明

十年國(guó)債ETF每日公布PCF清單，持倉(cāng)透明，投資者可以更清晰了解ETF的投資情況，強(qiáng)化投資紀(jì)律性。

4 、可進(jìn)行質(zhì)押回購(gòu)

所謂質(zhì)押回購(gòu)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)其他資產(chǎn)有投資機(jī)會(huì)、恰巧手頭資金不夠充裕時(shí)，投資者就可以通過(guò)十年國(guó)債ETF質(zhì)押換取資金，來(lái)參與其他類資產(chǎn)的投資，到期時(shí)再贖回十年國(guó)債ETF即可。通過(guò)質(zhì)押回購(gòu)，資金利用更加高效靈活，投資者也擁有了去做更多類型投資的可能性，有更多機(jī)會(huì)進(jìn)行收益增厚。

綜合來(lái)看，相較于權(quán)益類產(chǎn)品，十年國(guó)債ETF僅參與債券投資，波動(dòng)較?。幌噍^于信用債產(chǎn)品，十年國(guó)債ETF底層資產(chǎn)聚焦在國(guó)債，安全性較高；相較于其他種類的國(guó)債，十年國(guó)債ETF交易活躍度高，更貼近當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境；此外，十年國(guó)債ETF還具有T+0便捷交易、綜合費(fèi)率低至0.2%/年，可進(jìn)行質(zhì)押回購(gòu)等特點(diǎn)，配置價(jià)值突出。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告、wind，相關(guān)業(yè)績(jī)經(jīng)托管行核對(duì)，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。十年國(guó)債ETF成立于2017年8月4日，2017年-2025年上半年凈值增長(zhǎng)率/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；0.67%/-0.24%?；鹨?guī)模數(shù)據(jù)僅供參考，不代表投資建議。本基金屬于債券基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場(chǎng)基金。本基金屬于國(guó)債指數(shù)基金，是債券基金中投資風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。本基金采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國(guó)債指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。