每經(jīng)編輯｜趙云    

直播嘉賓：國泰基金量化投資部基金經(jīng)理

直播時間：2025年6月20日

摘要：

從今年的市場來看，我們覺得還是非常有機會的，主要原因是今年市場還是處在有比較強資金面支撐的狀態(tài)。從政策層面來說，去年像新國九條、市值管理新規(guī)等等一系列的政策都在推動上市公司去增強主動回報，也推動一些中長期資金入市，包括讓保險資金提升權(quán)益投資的比例，個人投資者資金也是大幅地流入A股市場。市場還是處在一個下有底的狀態(tài)，各板塊還是有一些輪動的機會。 

市場去買紅利類資產(chǎn)很重要的原因是風(fēng)險收益率下行，近期我們觀察到一年期定存的利率下行到1%以下，同時十年期國債收益率也來到了1.6%左右的水平。雖然短期的風(fēng)險收益率進入到了震蕩期，但是從經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面上來看，可能還是有一些擺動，我們覺得三季度可能隨著政策預(yù)期強化，風(fēng)險收益率以及十年期國債可能還是會進入到收益率下行的狀態(tài)。大家肯定會去尋找一些高分紅潛力的方向去獲取相對比較可觀的分紅回報。另一方面，當(dāng)前市場處于震蕩期，像現(xiàn)金流、紅利國企、十年國債等等相關(guān)品種還是可以去作為底倉布局的?？梢躁P(guān)注現(xiàn)金流ETF（159399）、紅利國企ETF（510720）、十年國債ETF（511260）。 

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈方面，2023年以來，國內(nèi)A股上市公司層面并購重組的一些政策不斷在加碼，包括去年科創(chuàng)板八條等等一些政策，其實都是在鼓勵和支持科技型的企業(yè)去加強并購重組。并購重組能夠起到一體化的作用，來去助力國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化突破。除了并購重組之外，另一條值得大家去關(guān)注的重要邏輯是國產(chǎn)替代。過去兩到三年，大家看到海外的制裁事件越來越多，近期中國臺灣也對大陸實施了一些相關(guān)的技術(shù)禁運等措施。當(dāng)前半導(dǎo)體板塊已經(jīng)經(jīng)歷了比較明顯的調(diào)整，大家可以去逐步去關(guān)注。可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）。 

人工智能方面，當(dāng)前也迎來了比較多的催化。一個是5月份英偉達一季報提到了一些新的進展，包括GB200的新品類可能在二季度會進入到加速出貨的階段， 在今年下半年，尤其是英偉達鏈相關(guān)的標(biāo)的，它的業(yè)績釋放可能相對會比較順暢。另外國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)廠商，像阿里、字節(jié)、騰訊等，未來它資本開支的增速展望也是有非常明顯地增長，對于相關(guān)的廠商來說，也會有業(yè)績和訂單的催化。近期下游的大模型層面催化也較多。最近字節(jié)豆包也發(fā)布了它新一代的大模型， 6月份OpenAI也推出了它的O3-Pro模型。但有最確定業(yè)績兌現(xiàn)的一些方向主要還是來自于通信設(shè)備包括光模塊，以及還有PCB等細分方向，不管從訂單還是業(yè)績，增速相對都是比較明顯的。大家可以逢低分批布局，可以關(guān)注通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）國泰。

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