每經(jīng)記者｜段思瑤    每經(jīng)編輯｜孫磊

美東時(shí)間11月13日當(dāng)天，在美股成交額排名前十中，蔚來(lái)汽車(chē)（NIO）、理想汽車(chē)（LI）、小鵬汽車(chē)（XPEV）榜上有名。其中，蔚來(lái)汽車(chē)當(dāng)日股票交易最為活躍，一日成交額達(dá)274億美元，居美股榜首。

今年下半年以來(lái)，中概新能源股奮力直追，市值已經(jīng)超過(guò)通用等汽車(chē)品牌。截至美東時(shí)間11月13日收盤(pán)，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)今年以來(lái)已經(jīng)上漲超過(guò)1000%，總市值為601.07億美元，超過(guò)通用汽車(chē)（GM）當(dāng)日收盤(pán)589.56億美元的市值。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

單從過(guò)去的10月份來(lái)看，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)增幅最為迅猛，上漲了40.53%；理想汽車(chē)緊隨其后，股價(jià)增幅為20.06%；小鵬汽車(chē)股價(jià)增幅為3.8%。

高光之下，做空機(jī)構(gòu)香櫞資本一則針對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的做空?qǐng)?bào)告將造車(chē)新勢(shì)力的股價(jià)集體打落。美東時(shí)間11月13日收盤(pán)，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)跌幅為7.74%，理想汽車(chē)股價(jià)跌幅為1.83%，小鵬汽車(chē)股價(jià)跌幅為6.13%，而業(yè)界也由此引發(fā)疑問(wèn)，中概新能源股的狂歡還能持續(xù)多久？

花旗力挺

回望整個(gè)10月，中概新能源股可以稱(chēng)得上風(fēng)生水起。股價(jià)大漲的同時(shí)，市值也在增加。其中，蔚來(lái)汽車(chē)市值增加了約118億美元，理想汽車(chē)市值增加了約28億美元，小鵬汽車(chē)市值增加了約5億美元。

有分析認(rèn)為，美股市場(chǎng)之所以對(duì)三家美股上市新造車(chē)企業(yè)看好，與其在終端市場(chǎng)的表現(xiàn)有關(guān)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，10月，蔚來(lái)汽車(chē)月交付量首次突破5000輛，同比增長(zhǎng)100.1%；小鵬汽車(chē)總交付量為3040輛，同比增長(zhǎng)229%，連續(xù)兩個(gè)月銷(xiāo)量超過(guò)3000輛；理想交付汽車(chē)3692輛，連續(xù)三個(gè)月刷新單月交付紀(jì)錄。

“雙高”刺激下，花旗分析師Jeff Chung美東時(shí)間11月4日首予小鵬汽車(chē)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為34.70美元；予以理想汽車(chē)“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為27美元。與此同時(shí)，花旗還將蔚來(lái)汽車(chē)的目標(biāo)價(jià)從33.2美元上調(diào)至46.4美元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 每經(jīng)記者 滑昂 攝（資料圖）

花旗力挺美股三家新造車(chē)企業(yè)當(dāng)天，理想汽車(chē)股價(jià)收于25.31美元/股，增幅為5.24%；小鵬汽車(chē)股價(jià)收于27.39美元/股，增幅為23.32%；理想汽車(chē)股價(jià)收于37.71美元/股，增幅為6.23%。

事實(shí)上，自今年以來(lái)，造車(chē)新勢(shì)力股價(jià)就表現(xiàn)不俗，其中蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)增幅超過(guò)1000%，在今年登陸美股的小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)，自上市以來(lái)股價(jià)增幅也超過(guò)了100%。截至美東時(shí)間11月13日收盤(pán)，蔚來(lái)汽車(chē)的市值已經(jīng)逼近4000億元，小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)的市值也已逼近2000億元。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，與傳統(tǒng)汽車(chē)公司依靠汽車(chē)制造和銷(xiāo)售賺錢(qián)的商業(yè)模式，以及常用的市盈率估值方法不同，智能電動(dòng)汽車(chē)公司因參與汽車(chē)全生命周期的服務(wù)，有機(jī)會(huì)在更多環(huán)節(jié)獲得更多的價(jià)值量分配，以及更高估值。

香櫞做空

就在花旗力挺后不久，美東時(shí)間11月13日香櫞資本發(fā)布的一則做空?qǐng)?bào)告，為三家美股上市的新造車(chē)企業(yè)潑了一盆“冷水”。

一反常態(tài)推薦買(mǎi)入蔚來(lái)股票兩年后，香櫞觀點(diǎn)反轉(zhuǎn)，認(rèn)為蔚來(lái)汽車(chē)在中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的現(xiàn)狀及公司近期前景，都無(wú)法證明當(dāng)前的高估值。“最近涌向中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商的投資者非?？駸幔麄儗?duì)以降價(jià)為特征的市場(chǎng)沒(méi)有更深入了解。”做空?qǐng)?bào)告稱(chēng)。

香櫞資本認(rèn)為，蔚來(lái)汽車(chē)面臨兩大困境，導(dǎo)致股價(jià)在高位難以為繼，特別是特斯拉Model Y電動(dòng)汽車(chē)具有侵略性的定價(jià)，可能導(dǎo)致蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)跌至每股25美元的華爾街平均預(yù)期。

美東時(shí)間11月13日，蔚來(lái)汽車(chē)遭遇了過(guò)山車(chē)式似的行情，當(dāng)天開(kāi)盤(pán)1小時(shí)后，蔚來(lái)漲幅收窄至1%，股價(jià)重回49美元/股下方。開(kāi)盤(pán)90分鐘，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)轉(zhuǎn)跌并跌近2%，午盤(pán)后加速下跌，最深跌16%，下逼40美元整數(shù)位，最終收跌7.74%。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 滑昂 攝（資料圖）

值得注意的是，香櫞資本對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的做空?qǐng)?bào)告，也波及到了享受上市后首份財(cái)報(bào)喜悅的理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)。

美東時(shí)間11月12日盤(pán)前，小鵬汽車(chē)發(fā)布的上市后首份財(cái)報(bào)顯示，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.9億元人民幣（下同），同比增長(zhǎng)342.5%，環(huán)比增長(zhǎng)236.9%；實(shí)現(xiàn)汽車(chē)銷(xiāo)售收入18.98億元，同比增長(zhǎng)376%，環(huán)比增長(zhǎng)250.8%；第三季度毛利率為4.6%。當(dāng)天收盤(pán)，小鵬汽車(chē)股價(jià)大漲33.4%至44.73美元/股。然而，美東時(shí)間11月13日，小鵬汽車(chē)早盤(pán)率先轉(zhuǎn)跌，最終收跌6.13%。

美東時(shí)間11月13日盤(pán)前，理想汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，2020年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.1億元，環(huán)比增長(zhǎng)28.9％；汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為19.8%；汽車(chē)銷(xiāo)售收入為24.6億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)28.4%。當(dāng)天，理想汽車(chē)日低下逼30美元整數(shù)位，最終收跌1.83%。

東興證券研報(bào)認(rèn)為，以小鵬汽車(chē)為代表的頭部智能電動(dòng)車(chē)廠商，在全棧開(kāi)發(fā)能力的支持下，有望繼特斯拉之后在“軟件定義汽車(chē)”的大潮中獲取優(yōu)勢(shì)。這意味著資本市場(chǎng)對(duì)造車(chē)新勢(shì)力未來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)仍充滿(mǎn)期待。