每經(jīng)記者｜肖達(dá)明    每經(jīng)編輯｜李凈翰    

開(kāi)盤(pán)即暴跌32%，盤(pán)中最大跌幅一度超過(guò)56%，最終以52.97%的跌幅結(jié)束了交易。……

——北京時(shí)間11月15日晚，資本市場(chǎng)用自己獨(dú)有的方式，宣泄其對(duì)美股上市公司紅黃藍(lán)幼兒園的悲觀(guān)預(yù)期。去年11月，因旗下幼兒園老師虐童，這家公司變得人盡皆知。

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背景資料 北京紅黃藍(lán)幼兒園虐童事件：

2017年11月23日，媒體報(bào)道了北京“紅黃藍(lán)”幼兒園（新天地分園）疑似虐童事件，多名幼兒家長(zhǎng)反映老師對(duì)學(xué)生扎針、喂藥片，且身上有針眼。一時(shí)間在社會(huì)各界引起了軒然大波。2017年11月26日晚，北京警方就該幼兒園幼兒疑似遭針扎、被喂藥一事進(jìn)行了通報(bào)，涉嫌虐童的幼兒園教師劉某某被刑拘。11月29日，紅黃藍(lán)教育機(jī)構(gòu)針對(duì)紅黃藍(lán)新天地幼兒園事件發(fā)布道歉信。

消息面上，15日晚間，新華社受權(quán)發(fā)布《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），該《意見(jiàn)》明確提出，民辦幼兒園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買(mǎi)營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。

逐利資本建幼兒園將受限

15日下午，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《意見(jiàn)》明確要求遏制過(guò)度逐利行為?！兑庖?jiàn)》提出，民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市；上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買(mǎi)營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。金融監(jiān)管部門(mén)要對(duì)民辦園并購(gòu)、融資上市等行為進(jìn)行規(guī)范監(jiān)管。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者了解到，幼教行業(yè)內(nèi)利益和公益的博弈始終存在。2017年5月，教育部公布《關(guān)于實(shí)施第三期學(xué)前教育行動(dòng)計(jì)劃的意見(jiàn)》，提出普惠性幼兒園覆蓋率將達(dá)到80%左右。這意味著十多萬(wàn)所民辦幼兒園都將被定性成普惠園。其中的關(guān)鍵點(diǎn)在收費(fèi)限制，普惠性幼兒園的收費(fèi)實(shí)行政府定價(jià)或接受政府指導(dǎo)價(jià)，這意味著，即使是進(jìn)行差異化、多元化教育，民辦幼兒園的收費(fèi)也不能高于同類(lèi)公辦幼兒園的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

《意見(jiàn)》中還明確提出未來(lái)目標(biāo)：

到2020年，全國(guó)學(xué)前三年毛入園率達(dá)到85%，普惠性幼兒園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比）達(dá)到80%。廣覆蓋、?；?、有質(zhì)量的學(xué)前教育公共服務(wù)體系基本建成，學(xué)前教育管理體制、辦園體制和政策保障體系基本完善。投入水平顯著提高，成本分擔(dān)機(jī)制普遍建立。幼兒園辦園行為普遍規(guī)范，保教質(zhì)量明顯提升。不同區(qū)域、不同類(lèi)型城市分類(lèi)解決學(xué)前教育發(fā)展問(wèn)題，大型、特大型城市率先實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。

到2020年，基本形成以本專(zhuān)科為主體的幼兒園教師培養(yǎng)體系，本專(zhuān)科學(xué)前教育專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生規(guī)模達(dá)到20萬(wàn)人以上；建立幼兒園教師專(zhuān)業(yè)成長(zhǎng)機(jī)制，健全培訓(xùn)課程標(biāo)準(zhǔn)，分層分類(lèi)培訓(xùn)150萬(wàn)名左右幼兒園園長(zhǎng)、教師；建立普通高等學(xué)校學(xué)前教育專(zhuān)業(yè)質(zhì)量認(rèn)證和保障體系，幼兒園教師隊(duì)伍綜合素質(zhì)和科學(xué)保教能力得到整體提升，幼兒園教師社會(huì)地位、待遇保障進(jìn)一步提高，職業(yè)吸引力明顯增強(qiáng)。

到2035年，全面普及學(xué)前三年教育，建成覆蓋城鄉(xiāng)、布局合理的學(xué)前教育公共服務(wù)體系，形成完善的學(xué)前教育管理體制、辦園體制和政策保障體系，為幼兒提供更加充裕、更加普惠、更加優(yōu)質(zhì)的學(xué)前教育。

官方重公平的態(tài)度昭彰，在上述意見(jiàn)中還有如下嚴(yán)厲的表示：

“學(xué)前教育資源尤其是普惠性資源不足，政策保障體系不完善，教師隊(duì)伍建設(shè)滯后，監(jiān)管體制機(jī)制不健全，保教質(zhì)量有待提高，存在‘小學(xué)化’傾向，部分民辦園過(guò)度逐利、幼兒安全問(wèn)題時(shí)有發(fā)生。”

已上市及IPO企業(yè)都將受影響

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

在這一指導(dǎo)意見(jiàn)之下，哪些企業(yè)會(huì)受到影響？

近年來(lái)，以紅黃藍(lán)為標(biāo)桿，大量幼教資產(chǎn)奔赴港股、美股上市，大多以并購(gòu)的形式成功上市，但也有部分企業(yè)效仿紅黃藍(lán)獨(dú)立進(jìn)行IPO。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者粗略統(tǒng)計(jì)，從2017年到目前為止，A股、美股、港股已經(jīng)有超過(guò)20項(xiàng)的幼教資產(chǎn)證券化案例，包括獨(dú)立上市和并購(gòu)項(xiàng)目，其中有的還在進(jìn)行，有的已經(jīng)失敗，并購(gòu)項(xiàng)目涉及金額數(shù)十億元。

如今，正在進(jìn)行IPO和并購(gòu)的幼教企業(yè)前途難卜。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者咨詢(xún)了兩位教育行業(yè)資深從業(yè)者、投資人，兩人都表示正在進(jìn)行IPO的項(xiàng)目前景不妙。教育行業(yè)資深投資人，拼圖資本合伙創(chuàng)始人王磊告訴記者，指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)上市的禁令，“對(duì)A股港股美股應(yīng)該是一樣的，我認(rèn)為沒(méi)有太大區(qū)別。”

記者注意到，在今年8月份期間，上海金太陽(yáng)教育集團(tuán)、上海新紀(jì)元教育、尚德啟智這三家教育集團(tuán)紛紛披露了去美股、港股進(jìn)行IPO的計(jì)劃，他們或是舉行簽約儀式“誓師”，或是已經(jīng)遞交招股說(shuō)明書(shū)，或是對(duì)外表示IPO進(jìn)程已經(jīng)加速。

而A股方面，勤上股份2016年與柳州市小紅帽教育投資咨詢(xún)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“小紅帽教育”）的股東簽署協(xié)議，擬收購(gòu)小紅帽教育股權(quán)以及其實(shí)際控制或所有的幼兒園股權(quán)（包括但不限于對(duì)約75家直營(yíng)幼兒園）出資、管理和運(yùn)營(yíng)權(quán)益。而今年的三季報(bào)顯示，勤上股份已按協(xié)議約定支付了意向金。截至目前，雙方簽署該框架協(xié)議至今尚無(wú)進(jìn)展。

2017年以來(lái)，電光科技以9000萬(wàn)元自有資金并購(gòu)幼教標(biāo)的義烏市啟育教育信息咨詢(xún)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“義烏啟育）100%的股權(quán)，進(jìn)而受讓義烏歐景國(guó)際幼兒園100%的權(quán)益，其在上海地區(qū)還投資了多家民辦嬰兒園，主打中高端服務(wù)。

對(duì)于已經(jīng)上市的幼兒園品牌，一位投資人告訴記者，指導(dǎo)意見(jiàn)的落地效果有待觀(guān)察，但對(duì)普惠性幼兒園的比例要求和收費(fèi)限制，對(duì)上市公司正在經(jīng)營(yíng)的幼兒園可能產(chǎn)生影響。

記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股中只有極少數(shù)企業(yè)直接經(jīng)營(yíng)幼兒園業(yè)務(wù)，比如秀強(qiáng)股份半年報(bào)顯示其直接運(yùn)營(yíng)管理的早教中心及幼兒園近100所，在園幼兒近1.5萬(wàn)名。

規(guī)模最大的A股幼教企業(yè)是威創(chuàng)股份，自2015年收購(gòu)紅纓教育后，威創(chuàng)股份連續(xù)收購(gòu)或參股了一系列幼教行業(yè)標(biāo)的，其中不乏“金色搖籃”這樣的大型連鎖品牌幼兒園。

今年半年報(bào)顯示，威創(chuàng)股份旗下的幼教品牌共管理和服務(wù)接近5200家幼兒園，從市場(chǎng)占有率上來(lái)說(shuō)是目前服務(wù)幼兒園數(shù)量最多的公司。公開(kāi)資料顯示，2017年，幼教業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)威創(chuàng)股份全部營(yíng)收的42.11%，達(dá)4.79億元。到了2018年上半年，這一比例已經(jīng)上升至了46.38%。

值得注意的是，威創(chuàng)股份的托管加盟園所整體定位于“中高端”幼兒園。目前的托管幼兒園主要集中在以北京為代表的一、二線(xiàn)城市。

還有一些企業(yè)通過(guò)周邊服務(wù)的方式切入幼兒園行業(yè)，時(shí)代出版、拓維信息、和晶科技等企業(yè)向幼兒園提供電子課程、云服務(wù)、多媒體服務(wù)等，這些業(yè)務(wù)的收益無(wú)疑取決于幼兒園本身愿意付出的經(jīng)營(yíng)成本，也值得引起注意。

每經(jīng)記者 肖達(dá)明 制圖

北京時(shí)間15日23時(shí)左右，紅黃藍(lán)CFO魏萍對(duì)騰訊新聞《一線(xiàn)》回應(yīng)稱(chēng)，對(duì)《意見(jiàn)》目前還沒(méi)辦法給出評(píng)論，內(nèi)部還在緊急開(kāi)會(huì)研究。但她同時(shí)表態(tài)，對(duì)于這一新政"毫無(wú)疑問(wèn)支持"