每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜宋思艱    

今日（8月27日）晚間，五糧液（000858，SZ）公布2018年半年報。報告期內(nèi)，五糧液再次取得營收凈利雙增長的成績。

半年報顯示，報告期內(nèi)，五糧液實現(xiàn)營收214.2億元，同比增長37.13%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利為71.1億元，同比增長43.02%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，五糧液在2017年上半年的營收同比增速為17.85%，凈利增速則為27.91%。這意味著，五糧液今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)較去年同期再加速。

在營收、凈利雙增長的同時，五糧液因承兌匯票增加致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期下滑超8成。此外，在白酒企業(yè)紛紛加大營銷投入推動高增長時，五糧液的銷售費用同比下降。

五糧液有兩項財務數(shù)據(jù)值得注意，其一是上半年被部分業(yè)內(nèi)人士詬病的行業(yè)高營銷費用。報告期內(nèi)，五糧液的銷售費用為21.56億元，這一數(shù)字相較上年同期略下降0.85%。報告期內(nèi)，五糧液的研發(fā)投入同比增加約63.61%，增幅較大。

五糧液的營業(yè)成本類目中，營業(yè)稅金構成了其中最重要的一項，而營業(yè)稅主要是由消費稅核算得出。上半年，五糧液稅金及附加同比大增111.86%，公司在半年報中解釋，主要是由于自2017年5月1日起開始執(zhí)行新文件導致消費稅提高所致。

值得注意的是，五糧液在報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.97億元，比上年同期下滑81.15%。公司表示，這主要是本報告期收到的銀行承兌匯票增加，及支付的各項稅費、采購商品支付的現(xiàn)金增加等共同影響所致。

據(jù)了解，銀行承兌匯票是指經(jīng)銷商暫不使用現(xiàn)金向廠家打款，而是以承兌匯票暫時代替。承兌匯票的使用初衷，多是緩解經(jīng)銷商的資金壓力，刺激經(jīng)銷商的進貨熱情。而今年上半年，五糧液的應收票據(jù)余額為169.78億元，相較期初余額增加約57.9億元，較上年同期增加54.5億元。

在被視為白酒企業(yè)“蓄水池”的預收賬款項下，五糧液截至6月底的預收款為44.19億，相較期初余額略減2.27億元。

東興證券最新研報認為，五糧液在渠道端的改革井然有序，渠道信心逐步恢復；在產(chǎn)品層面，“五糧液”+“五糧系”的品牌概念進一步深化。這兩點的改善有望打開五糧液未來增長的“閥門”。