我們已經(jīng)習(xí)慣于各種日資品牌在中國(guó)市場(chǎng)縱橫捭闔，大獲其利；如今，憑借精準(zhǔn)的投資能力，中國(guó)也能從日本市場(chǎng)獲得可觀的回報(bào)。

來自日本財(cái)務(wù)省網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，今年1到8月，中國(guó)累計(jì)增持日本國(guó)債近9萬億日元（約合867億美元），而去年同期僅為2.97萬億日元，增長(zhǎng)約2倍。

▲中國(guó)持有日本國(guó)債每個(gè)月變動(dòng)情況（億日元），數(shù)據(jù)來源：日本財(cái)務(wù)省

同一時(shí)期，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債卻是截然相反的態(tài)度：8個(gè)月時(shí)間累計(jì)減持529億美元。其中8月份減持美國(guó)國(guó)債337億美元，減持規(guī)模為2013年以來的最大幅度。

▲2016年中國(guó)持有美債余額變動(dòng)（10億美元），數(shù)據(jù)來源：美國(guó)財(cái)政部

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，這8個(gè)月期間，日元兌美元累計(jì)升值了14%——毫無疑問，中國(guó)央行做了一筆好生意。

中國(guó)強(qiáng)勢(shì)買入日本國(guó)債

據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞10月23日消息，來自日本財(cái)務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1~8月凈購(gòu)買日本國(guó)債近9萬億日元，是去年同期的三倍以上。日本經(jīng)濟(jì)新聞稱，由于中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債減少，部分資金轉(zhuǎn)向日本國(guó)債的可能性很高，但國(guó)際金融局勢(shì)不穩(wěn)定，中國(guó)的“爆買”能否持續(xù)下去還不確定。

大舉買進(jìn)日本國(guó)債的同時(shí)，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模在持續(xù)減少。數(shù)據(jù)顯示，從今年5月到8月份，中國(guó)在持續(xù)拋售美國(guó)國(guó)債，8月份中國(guó)拋售美債達(dá)337億美元，持有美債的總規(guī)模降至1.1851萬億美元，但中國(guó)仍然是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年1~8月，中國(guó)累計(jì)減持美債529億美元，累計(jì)增持日債近9萬億日元（約合867億美元）；同期，日元兌美元累計(jì)升值幅度達(dá)14%（120.209～103.324），日元兌人民幣累計(jì)升值16.5%（18.496～15.45）。

這樣看來，人民銀行通過此番調(diào)整著實(shí)是大賺了一筆。

中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明向記者表示，從今年年初到8月份，美元是相對(duì)較弱的，而日元在走強(qiáng)，“國(guó)際上是比較看好日元的，有日元是避險(xiǎn)貨幣的說法，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的調(diào)整也是必然的。”

年初以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，全球央行競(jìng)相寬松，不時(shí)爆發(fā)的“黑天鵝”事件導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)偏好趨勢(shì)性下降，避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)搶眼。而全球避險(xiǎn)貨幣具備三大特點(diǎn)，低利率、本國(guó)外幣資產(chǎn)頭寸龐大、具有流動(dòng)性良好的金融市場(chǎng)，這三個(gè)特征日元都具備。

美元仍是第一選擇

根據(jù)人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)，截至今年9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.16萬億美元，環(huán)比8月減少近188億美元，這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)第三個(gè)月下降，且規(guī)模降至2011年6月以來最低值。

招商證券研報(bào)指出，自2001 年以來，在中國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的騰飛階段，經(jīng)常項(xiàng)目盈余連年增加，大量資本涌入中國(guó)，人民幣升值面臨著壓力，央行為平衡這種壓力不斷買入外匯，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備一直“野蠻生長(zhǎng)”。中國(guó)外匯儲(chǔ)備在2014 年6 月見頂，達(dá)到了3.99萬億美元后，便開始逐步下降。

中金公司今年7月的一份研報(bào)分析推算：

美元在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中占絕對(duì)主導(dǎo)地位，份額約為66.7%，高于IMF統(tǒng)計(jì)的美元在全球外匯儲(chǔ)備中63.6%的占比；

歐元資產(chǎn)約占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的19.6%，低于其在全球外匯儲(chǔ)備中20.4%的占比；

英鎊約占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的10.6%，高于4.8%的全球基準(zhǔn)；

日元在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中是低配的，約占3.1%，低于4.1%的全球基準(zhǔn)。

趙慶明表示，增加在日元方面的外儲(chǔ)配置未必是一個(gè)趨勢(shì)。“日元最近有所走弱，而美元的強(qiáng)勢(shì)沒有結(jié)束，美元12月份加息的可能性高度存在，可能繼續(xù)走高，這種情況下日元兌美元匯率就會(huì)下跌。”

趙慶明說道，“匯率變化是一個(gè)相對(duì)短期的過程，而外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整是極其緩慢的，我們的外匯儲(chǔ)備余額未來一段時(shí)間不會(huì)有增長(zhǎng)，同時(shí)最近美元在走強(qiáng)，因此在日元方面的配置未必是一個(gè)趨勢(shì)。”

就在本周五，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥還明確表示，該行將繼續(xù)實(shí)施極度寬松的擴(kuò)張型貨幣政策，以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。但他并未暗示在10月31日~11月1日的政策會(huì)議上將采取任何具體行動(dòng)。

在此前的一次講話中，黑田東彥談到了改革日本勞動(dòng)力市場(chǎng)的必要，認(rèn)為這是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力的廣泛努力的一部分。他重新強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)改革是央行認(rèn)為貨幣政策已達(dá)極限的最新跡象。一旦日本央行采取進(jìn)一步的寬松政策，無疑將讓日本匯率面臨貶值壓力。

一位不愿具名的分析師表示，盡管目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備處于下降通道，但仍然處于高位，多元化配置其實(shí)一直在進(jìn)行。從外匯儲(chǔ)備的三個(gè)關(guān)鍵因素——安全性、流動(dòng)性、收益性上來看，美元仍然是第一選擇。