◎每經(jīng)記者 曾子建

上周，A股市場的反彈再次遇阻，滬指短暫站上3000點整數(shù)關(guān)之后，最終還是再次跌了下來，也驗證了張道達(dá)先生此前關(guān)于3000點關(guān)口不易攻克的觀點。

而在上周五，證監(jiān)會就修訂《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》（下稱《辦法》）及其配套規(guī)則向社會公開征求意見?！掇k法》擬將凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標(biāo)由不得低于40%調(diào)整至20%。這一消息被市場解讀為重磅利好，對此，張道達(dá)先生又如何看待？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了張道達(dá)先生。

NBD：對于券商風(fēng)控新政，你怎么看，是重磅利好嗎？

道達(dá)：如果僅僅從字面上看，券商風(fēng)控新政的確是一個利好，有關(guān)杠桿率指標(biāo)的調(diào)整，意味著券商可以拿更多的錢去融資，這對于當(dāng)前3000點久攻不下的市場而言，應(yīng)該是利好。但是，這一政策是否真是重磅利好，我覺得不能簡單來看，還要從管理層出臺新政的真正目的，以及新政出臺后將取得怎樣的效果來分析。

首先，管理層是在鼓勵券商“放杠桿”嗎？我看未必，證監(jiān)會在周六出面辟謠，稱市場人士對券商“杠桿放松”的解讀系誤讀。對于證監(jiān)會的辟謠，我認(rèn)為完全是可以理解的。畢竟，2016年我國經(jīng)濟(jì)工作的一個重要任務(wù)，是“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”。所以，既然管理層沒有這個想法，那你還認(rèn)為這是重磅利好嗎？

NBD：那你認(rèn)為證監(jiān)會此舉的意圖是什么？新政如果實施，最終的結(jié)果，不也是會放杠桿嗎？

道達(dá)：既然證監(jiān)會都辟謠了，稱不是為了鼓勵券商放杠桿，那么這個時候，突然修改券商風(fēng)控辦法，其用意就很值得研究了。對于其用意，我認(rèn)為有一種猜測是比較合理的，去年的股災(zāi)救市，證監(jiān)會曾經(jīng)號召券商出錢給證金公司救市。而證金公司用券商出的錢買股票，并非算在券商的自營盤里，會計處理上其實是記在“可出售金融資產(chǎn)”里面的。也就是說，以后如果證金買的這部分股票出現(xiàn)了損失，那么相關(guān)券商可能要進(jìn)行資產(chǎn)減值損失操作。因此，一些投入較大的券商資本會遭受損失，最終可能導(dǎo)致這些券商風(fēng)控不符合此前的標(biāo)準(zhǔn)。所以，為了避免這種尷尬出現(xiàn)，現(xiàn)在先把杠桿率指標(biāo)調(diào)整了。

NBD：如果照你這觀點，券商風(fēng)控新政還不能理解為重磅利好了？

道達(dá)：我們還是換個角度來看這個問題吧。首先，管理層對杠桿的態(tài)度，依舊是控制，而不是鼓勵。這個前提不變的情況下，如果大家對后市的預(yù)期非常好，都認(rèn)為滬指會站穩(wěn)3000點，繼續(xù)往上走，那么券商的“可出售金融資產(chǎn)”就不會遭受損失，也就不會面臨救市虧損導(dǎo)致券商風(fēng)控指標(biāo)不合規(guī)的尷尬，規(guī)則也就不需要改。而現(xiàn)在，馬上券商要披露一季報了，今年一季度股市總體還是跌了不少，這時候突然要出臺風(fēng)控新政，起到的作用我想也不用多說了。當(dāng)然，分析這么多，也僅僅是我個人的一些看法，至于整個市場最終會如何理解，還有待市場來表現(xiàn)。

本欄目從1997年開始，每天陪伴股民朋友，至今已近20載，擁有良好的口碑，聚集了大量的粉絲。2015年6月股災(zāi)前，張道達(dá)已持續(xù)一個月看空股市；2016年1月3日晚，張道達(dá)提示新年應(yīng)控制倉位獲利了結(jié)，次日滬指暴跌近250點。現(xiàn)在，只要您關(guān)注微信公眾號“每經(jīng)投資寶”，就可以提前一天收看張道達(dá)先生的最新觀點，每晚9點，不見不散！

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