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每經(jīng)記者 杜冉樂(lè)

一家普通的投資公司，卻在多個(gè)企業(yè)之間買來(lái)賣去，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，最終又回到原點(diǎn)。這家被視為棋子的公司背后，究竟隱藏著什么秘密？

10月24日，萬(wàn)通地產(chǎn)（600246，SH）發(fā)布公告稱，公司以4.158億元收購(gòu)中融國(guó)富投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱中融國(guó)富）持有北京盈石正奇投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱盈石正奇）100%股權(quán)。

上述收購(gòu)看似簡(jiǎn)單，字里行間卻另藏玄機(jī)，這個(gè)1年以后才須履約的期權(quán)，對(duì)萬(wàn)通尤為重要。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述標(biāo)的物原屬于萬(wàn)通地產(chǎn)，但經(jīng)過(guò)多次騰挪，萬(wàn)通將信托及信托系PE子公司的融資所得借新還舊，“輸血”天津萬(wàn)通中心，該中心開建3年來(lái)進(jìn)展較慢，近期才對(duì)外招租，萬(wàn)通地產(chǎn)也面臨較大的短債及轉(zhuǎn)型壓力。

“棋子”盈石正奇

2012年9月，外貿(mào)信托發(fā)行了一只名為富祥13號(hào)（天津萬(wàn)通中心項(xiàng)目）投資基金集合信托計(jì)劃產(chǎn)品，計(jì)劃募資4.158億元，發(fā)行期截至當(dāng)年10月18日，預(yù)期收益率11.5%~13%，采取“3+2”期限結(jié)構(gòu)，其中3年項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期，2年處置期。

按照產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，4.158億元資金用于收購(gòu)萬(wàn)通地產(chǎn)所持盈石正奇100%股權(quán)并對(duì)其增資，由盈石正奇將全部資金投向昆山博遠(yuǎn)萬(wàn)智合伙制基金，由昆山萬(wàn)通英睿管理運(yùn)作資金，進(jìn)而收購(gòu)萬(wàn)通地產(chǎn)全資子公司天津和信近49%的股權(quán)，用于開發(fā)旗下的天津萬(wàn)通中心。

一位信托界人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，那些年監(jiān)管層對(duì)地產(chǎn)信托的管控較為嚴(yán)厲，不少地產(chǎn)信托產(chǎn)品受高利潤(rùn)誘惑，往往被包裝成私募基金，其信托資金最后也暗中流向了地產(chǎn)項(xiàng)目。

前述產(chǎn)品約定，3年期結(jié)束，如果萬(wàn)通地產(chǎn)未能行權(quán)，外貿(mào)信托有權(quán)處置信托資金所持有天津和信近49%股權(quán)，且萬(wàn)通地產(chǎn)須跟隨對(duì)外處置其所持有的天津和信51%股權(quán)。

按照萬(wàn)通的公告，盈石正奇100%股權(quán)當(dāng)前已為中融國(guó)富所持有。工商查詢顯示，上述股權(quán)所屬關(guān)系暫未變更。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電外貿(mào)信托，對(duì)方表示上述資金剛在今年10月21日全部?jī)陡叮赐嘎度f(wàn)通的兌付形式。

一個(gè)疑問(wèn)是，萬(wàn)通回購(gòu)盈石正奇100%股權(quán)之后，為何又賣給了中融國(guó)富？萬(wàn)通回購(gòu)資金又從何而來(lái)？既然賣了，萬(wàn)通又為何掉轉(zhuǎn)頭緊急發(fā)布收購(gòu)公告？

10月26日，記者致電萬(wàn)通地產(chǎn)，其證券事務(wù)代表表示領(lǐng)導(dǎo)不在，但會(huì)將問(wèn)題反映上去。截至發(fā)稿，記者仍未收到回復(fù)。

外界猜測(cè)，中融國(guó)富只是一個(gè)過(guò)橋融資的通道。公告顯示，中融國(guó)富今年5月份才成立，隸屬于中融信托全資設(shè)立的PE子公司中融鼎新，與萬(wàn)通并無(wú)關(guān)聯(lián)。

10月15日至11月底，第三方理財(cái)平臺(tái)正在銷售一只名為“中融國(guó)富·穩(wěn)興1號(hào)契約型基金”產(chǎn)品，存續(xù)期1年，總規(guī)模4億元，預(yù)期收益率8%~8.3%，對(duì)接天津和信近49%股權(quán)。

公告顯示，萬(wàn)通承諾收購(gòu)中融國(guó)富持有盈石正奇100%股權(quán)，但節(jié)點(diǎn)為上述契約型基金成立1年之后，資金來(lái)自契約型基金優(yōu)先級(jí)份額4.158億元。除了前述收購(gòu)價(jià)款之外，萬(wàn)通還須支付中融國(guó)富對(duì)標(biāo)的物的股權(quán)維持費(fèi)。

短債高企或制約轉(zhuǎn)型

5年前，萬(wàn)通地產(chǎn)耗資4.73億元收購(gòu)了天津和信100%股權(quán)，從而獲得了天津信達(dá)廣場(chǎng)2期項(xiàng)目，隨后更名為萬(wàn)通中心，以此作為萬(wàn)通掌舵人馮侖試圖締造“萬(wàn)通中心”商業(yè)品牌的核心項(xiàng)目之一。

據(jù)了解，天津萬(wàn)通中心2012年3月份正式開工，計(jì)劃2015年竣工，總投資預(yù)計(jì)約16億元，地價(jià)總成本5.14億元，可售面積6.36萬(wàn)平方米，其中整個(gè)寫字樓部分?jǐn)M全部自持。

萬(wàn)通半年報(bào)顯示，截至今年6月底，萬(wàn)通地產(chǎn)仍未對(duì)外銷售天津萬(wàn)通中心。天津萬(wàn)通中心一位工作人員表示，天津萬(wàn)通中心商業(yè)在10月份開始對(duì)外招租。

天津一位地產(chǎn)人士表示，除了萬(wàn)通中心，在小白樓片區(qū)還有凱德收購(gòu)的歐嘉華以及富力中心項(xiàng)目，跨過(guò)海河還有嘉里、中信的類似項(xiàng)目，所以萬(wàn)通中心未來(lái)面臨的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

上述商業(yè)項(xiàng)目開發(fā)歷時(shí)3年多，萬(wàn)通地產(chǎn)不斷對(duì)其“輸血”投資，但萬(wàn)通地產(chǎn)本身也面臨較大的短期償債壓力。

今年半年報(bào)顯示，萬(wàn)通地產(chǎn)應(yīng)付利息逾1億元，同比增幅高達(dá)203%，其他應(yīng)付款約8.44億元，短期借款與一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約31.84億元，但其賬面現(xiàn)金為9.37億元，已難以覆蓋短期債務(wù)，預(yù)收賬款7.58億元，也同比減少逾2億元。

今年上半年，董事會(huì)被改組之后的萬(wàn)通地產(chǎn)原本希望借重大資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)+”，但最終夭折，隨后啟動(dòng)不超過(guò)45億元的定增預(yù)案，投向天津萬(wàn)通中心等4個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，但目前仍處于證監(jiān)會(huì)受理階段。