證券時報記者 孫璐璐

央行昨日發(fā)布四季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，仍在觀察去年11月份降息的效果，將為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境，并綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

對于下一步貨幣政策的走向，報告稱，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，通過保持貨幣信貸合理增長、增加金融供給等措施降低社會融資成本。

值得注意的是，報告強調，宏觀總量政策要把握好取向和力度，提高調控的靈活性，要在基礎條件出現(xiàn)較大變化時適時適度調整，防止經濟出現(xiàn)慣性下滑，同時也要注意防止過度“放水”固化結構扭曲、推升債務杠桿水平。

報告指出，將加強和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。此外，盤活存量，優(yōu)化增量，改善融資結構和信貸結構。多措并舉、標本兼治，著力降低社會融資成本。對于國內外經濟形勢，報告稱，國際主要貨幣匯率波動和跨境資本流動可能進一步擴大，而國內經濟下行壓力加大難免伴隨一定的風險暴露；此外，經濟下行及大宗商品維持低位可能對未來物價形成影響，但物價預期還不很穩(wěn)定。不過，央行強調，如果油價影響核心通脹，將會調整政策。

關于改革，央行表示，要進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率的力度，并扎實做好存款保險制度出臺的各項準備和組織實施工作。

民生證券點評稱，總體來說，盡管過去驅動中國經濟增長的三個引擎，出口、房地產和地方政府主導的基建投資正在全面熄火，貨幣寬松不一定能刺激增量經濟，出于存量風險防范考慮，貨幣寬松仍將延續(xù)。民生證券認為，即使貨幣寬松無法作用于實體，但仍會以資產價格的形式表現(xiàn)出來。貨幣流入股市，可以降低企業(yè)資產負債率，貨幣流入房地產，可以通過抵押品價值上升緩釋信用風險和銀行資產質量壓力。此外，信用風險暴露會提高金融機構對貨幣的需求。如果貨幣市場供求關系能夠實現(xiàn)平衡，那么非貨幣市場也就能實現(xiàn)均衡。從這個角度看，貨幣寬松在防止經濟因“債務—通貨緊縮”相互作用、相互增強陷入衰退這一點上有積極作用。