紡織服裝行業(yè)周報:雙十一促銷推動量增,入冬較早拉動冬裝銷售

類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司

一周主要回顧:

1、行業(yè)跟蹤:①10月50家零售額同比增長9.54%,增速下滑明顯放緩。服裝零售額同增10.91%,服裝零售量增速為10.39%,是今年以來的次高增速。②10月紡織服裝社零同比增速為18.7%,較上月回落1.7個百分點。③10月紡織服裝企業(yè)出口情況有所好轉(zhuǎn),出口額增長15.8%,紡織品和服裝分別同比增長8.0%和20.5%。④紡織服裝行業(yè)三季報業(yè)績回顧:三季度終端消費低迷的狀況沒有明顯改善,單季業(yè)績增速較二季度放緩。紡織服裝重點公司前三季度收入同增6%,凈利潤同比下降13%。部分企業(yè)財報較中報出現(xiàn)惡化,應(yīng)收賬款和存貨有所上升。

2、公司跟蹤:①上海家化跟蹤:三季報銷售費用大幅下降主要因為花王不需要宣傳推廣支出,同時家安去年宣傳投入較大導(dǎo)致基數(shù)較高。今年沐浴露與艾葉香皂銷售超預(yù)期推動六神增速提升,預(yù)計六神未來會借助品類延伸維持10%以上增速水平。海鷗手表投資計劃已經(jīng)擱置。②羅萊家紡跟蹤:10月銷售受發(fā)貨時間縮短略有影響,整體增速與三季報水平差不多。

公司將通過品類管理能力強化及供應(yīng)鏈響應(yīng)速度提升等不斷改善存貨周轉(zhuǎn)率。公司力爭明年回歸收入20%,費用15-20%的增長水平,訂貨會占全年收入比重下降有助于加盟商渠道庫存結(jié)構(gòu)的調(diào)整。③羅萊家紡加盟商調(diào)研:近期我們走訪了公司在江蘇和浙江的兩家加盟商,今年春夏產(chǎn)品銷售均有正增長,但秋冬產(chǎn)品較去年同期有不同程度下降。江蘇加盟商由于每年3月大促表現(xiàn)突出,渠道庫存壓力相對減緩,預(yù)計明年大促后有望繼續(xù)輕裝上陣,加盟商預(yù)期較為樂觀;浙江加盟商由于門店以商場店中店為主,受今年零售低迷影響較大,雖庫存處于可控范圍之內(nèi),但加盟商感覺近期庫齡較短產(chǎn)品動銷相對較慢,同時對明年經(jīng)濟形勢不確定性較為擔(dān)憂。

上周紡織服裝板塊走勢表現(xiàn)弱于市場。紡織服裝指數(shù)跌4.11%,相對申萬A指數(shù)跌0.81%。其中,紡織制造指數(shù)跌2.63%,相對申萬A指漲0.67%;服裝家紡指數(shù)跌5.43%,相對申萬A指跌2.14%。

行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù):①10月50家服裝零售額同比增長10.9%。②10月紡織品和服裝出口額分別同比增長8.0%和20.5%。③10月紡服社零總額同比增長18.7%。④10月CPI同比上升1.7%,PPI同比下降2.8%。⑤上周棉花、化纖價格漲跌互現(xiàn):國內(nèi)328級現(xiàn)貨上周微漲收報于18754元/噸,鄭棉主力合約漲0.2%報19535元/噸。滌綸短纖跌0.7%報10600元/噸,粘膠短纖漲0.6%報14280元/噸,錦綸切片跌1.0%報20300元/噸。

我們的觀點:雙十一打折促銷推動服裝零售量增長,天氣寒冷、銷售周期拉長有望拉動今年冬裝銷售。“雙十一“電商大促銷促使大部分品牌企業(yè)銷售創(chuàng)年度新高,服裝換季、去庫存打折力度較大推動10月50家服裝零售量快速增長,而入冬早、銷售周期拉長(明年春節(jié)晚于今年)也將有望拉動今年的冬裝銷售。根據(jù)我們了解,預(yù)計10月及11月上旬報喜鳥與七匹狼銷售收入增速均在20%以上。預(yù)計在量增帶動下,終端服裝銷售情況將有所改善。我們認為,行業(yè)低谷階段注重管理能力強化與費用成本控制的企業(yè)有望在景氣度回升時期獲得良好發(fā)展機遇,推薦抗經(jīng)濟波動能力強、業(yè)績確定的日化巨頭上海家化,長期看好高端女裝朗姿股份、以及男裝龍頭企業(yè)七匹狼、報喜鳥。